隨著外向型經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，迄今為止，中國(guó)不僅成為當(dāng)今世界上的貿(mào)易大國(guó)，而且也成為對(duì)外投資大國(guó)。中國(guó)的非金融類對(duì)外投資規(guī)模超過了利用外資，且位居世界第三位。相對(duì)來說，海外并購(gòu)規(guī)模的迅速擴(kuò)大在很大程度上為中國(guó)成為對(duì)外投資大國(guó)奠定了基礎(chǔ)。

　　商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)表明，2016年第一季度，中國(guó)企業(yè)海外兼并收購(gòu)?fù)瓿深~為169.58億美元，同比和環(huán)比分別大增了120%和277%，達(dá)到歷史季度峰值。二季度的環(huán)比增長(zhǎng)幅度表現(xiàn)有所回調(diào)，但同比仍然增長(zhǎng)了30.4%。這在很大程度上說明中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)方面的“胃口”越來越大，如海爾并購(gòu)?fù)ㄓ秒姎饧瘓F(tuán)家用電器部門、美的并購(gòu)德國(guó)機(jī)器人企業(yè)庫(kù)卡公司及一些中國(guó)企業(yè)在歐洲并購(gòu)著名足球俱樂部等案例都說明了這一點(diǎn)。

　　然而，再大的“胃口”也有“吃撐”的時(shí)候。相比上半年的大幅度增長(zhǎng)，當(dāng)前中國(guó)的海外并購(gòu)看似有些“手軟”。剛剛過去的2016年8月所發(fā)生的中資海外并購(gòu)交易的宗數(shù)已出現(xiàn)連續(xù)第二個(gè)月下滑，至68宗，8月也成為2016年交易宗數(shù)第二少的月份。與對(duì)外貿(mào)易的持續(xù)性不同，對(duì)外投資在很大程度上帶有離散型特征。就海外并購(gòu)而言，在某一個(gè)時(shí)間內(nèi)有可能出現(xiàn)集中成交的現(xiàn)象，而在其余時(shí)間的成交規(guī)模卻相對(duì)冷清。對(duì)外投資項(xiàng)目往往需要許多年的跟蹤、考察、決策、談判，不確定性很大，“三年不開張”是家常便飯。至于一些人認(rèn)為是國(guó)內(nèi)信貸收緊導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)“手軟”，就更不靠譜。事實(shí)上，國(guó)家不僅不阻攔國(guó)內(nèi)企業(yè)的海外并購(gòu)，而且還通過放寬審批、信貸融資等手段，對(duì)并購(gòu)海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)予以鼓勵(lì)。

　　隨著海外并購(gòu)的發(fā)展，中國(guó)的企業(yè)在表現(xiàn)出“胃口大”的同時(shí)，也更加注重“消化好”。也就是說，如果有合適的機(jī)會(huì)，自然會(huì)該出手時(shí)就出手。然而，如果機(jī)會(huì)不合適，也不會(huì)過于勉強(qiáng)。也就是說，如果并購(gòu)過程會(huì)出現(xiàn)消化不良，“守株待兔”也不失為一種理性選擇。

　　“消化好”必須要講求營(yíng)養(yǎng)，而中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)也需要選準(zhǔn)對(duì)象。以往，我們的對(duì)外投資更多是出于獲取市場(chǎng)、生產(chǎn)要素、合作伙伴等相關(guān)要素的考慮，可供選擇的并購(gòu)對(duì)象相對(duì)多一些，而隨著我們的企業(yè)逐漸發(fā)展壯大，會(huì)更多從戰(zhàn)略層面選擇海外并購(gòu)對(duì)象，就會(huì)更多考慮“門當(dāng)戶對(duì)”。例如，可供海爾選擇的并購(gòu)對(duì)象很多，但就“門當(dāng)戶對(duì)”而論，海爾并購(gòu)?fù)ㄓ秒姎饧矣秒娖鞑块T就算是抓住了“千年等一回”的機(jī)會(huì)。

　　“消化好”也需要充分咀嚼，而對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外并購(gòu)世界著名企業(yè)來說，“胃口大”不一定意味著就“嚼得動(dòng)”。許多項(xiàng)目雖然“謀事在人”，但最終結(jié)果還要“成事在天”。前些年，中海油并購(gòu)美國(guó)優(yōu)尼科石油公司、中鋁并購(gòu)澳大利亞力拓公司等項(xiàng)目就在最后一刻被叫停。

　　“消化好”還需要火候成熟，而對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外并購(gòu)國(guó)外的大企業(yè)來說，更需要講求天時(shí)、地利、人和。國(guó)外的好企業(yè)很多，但不到萬不得已，誰也不會(huì)將這些好企業(yè)輕易出手。當(dāng)這些并購(gòu)對(duì)象的業(yè)績(jī)?nèi)缛罩刑熘畷r(shí)，我們也會(huì)為并購(gòu)過程支付更高對(duì)價(jià)。然而，當(dāng)這些被并購(gòu)對(duì)象的股票成為“垃圾股”之時(shí)，往往也是背后問題成堆，并購(gòu)帶來的“后遺癥”也不可小視。前些年，一家國(guó)內(nèi)企業(yè)在韓國(guó)并購(gòu)某汽車制造商后，就遇到了嚴(yán)重的勞資糾紛。

　　我國(guó)海外并購(gòu)規(guī)模有起有落應(yīng)當(dāng)說是一種常態(tài)，符合資本輸出的一般規(guī)律。不僅僅是中國(guó)，近些年來全球?qū)ν馔顿Y都出現(xiàn)過比較大的起伏。由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然乏力，總需求持續(xù)疲弱，同時(shí)也由于初級(jí)商品出口國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨困難，跨國(guó)公司利潤(rùn)水平下滑，以及一些國(guó)家政府出于反避稅目的交易采取更嚴(yán)格的政策措施，預(yù)計(jì)全球跨國(guó)并購(gòu)金額在2016年將會(huì)下降10-15%。在這種大環(huán)境下，指望中國(guó)的海外并購(gòu)業(yè)務(wù)永遠(yuǎn)高歌猛進(jìn)也是不現(xiàn)實(shí)的。從這個(gè)意義上講，現(xiàn)階段中國(guó)的海外并購(gòu)雖然“胃口大”，但卻不應(yīng)當(dāng)有錢就任性。為了在海外并購(gòu)“消化好”，在特定時(shí)期內(nèi)“守株待兔”自然是比較明智之舉。

　?。ò酌?，商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院國(guó)際市場(chǎng)研究所副所長(zhǎng)）