隨著2024年年報(bào)如期披露，*ST中潤(rùn)(全稱：中潤(rùn)資源投資股份有限公司，以下簡(jiǎn)稱“中潤(rùn)資源”)申請(qǐng)“摘星脫帽”。

　　順利邁過(guò)退市紅線

　　4月29日凌晨，中潤(rùn)資源發(fā)布2024年年度報(bào)告和2025年一季度報(bào)告。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年公司營(yíng)業(yè)收入超過(guò)3.3億元(333，212，837.61)，較前一年增長(zhǎng)17.17%。顯著的增長(zhǎng)助力其成功跨過(guò)了證監(jiān)會(huì)“營(yíng)收不低于3億元”的退市紅線。盡管全年仍錄得凈虧損，但歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)從2023年的1.27億元(127，283，292.15)收窄至2024年的0.97億元(96，917，497.29)以下。

　　根據(jù)2025年一季度報(bào)告，中潤(rùn)資源的營(yíng)業(yè)收入更是翻倍增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)則直接扭虧為盈，現(xiàn)金流大幅改善，多項(xiàng)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)顯著優(yōu)化，展現(xiàn)出國(guó)資入主后的強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。盡管歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)仍為負(fù)值，但虧損幅度大幅收窄。

　　其中，一季度營(yíng)業(yè)收入接近1億元(97，861，723.21元)同比增長(zhǎng)95.79%;凈利潤(rùn)接近163萬(wàn)元(1，627，709.23元)，同比增長(zhǎng)104.45%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損大幅收窄，從上年同期虧損約3000萬(wàn)元(-29，895，876.01元)減至虧損310萬(wàn)元(-3，104，696.05元)，同比收窄89.61%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流同樣由負(fù)轉(zhuǎn)正，所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2441萬(wàn)元(24，408，638.06元)，同比增長(zhǎng)超22倍。雖然歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)仍為負(fù)值，約虧271萬(wàn)元(-2，707，100.65元)，同比收窄90.39%; 基本每股收益和稀釋每股收益均從-0.03元提升至-0.0033元，同比增長(zhǎng)89%，可見虧損壓力明顯減輕;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率也從上年同期的-4.58%提升至-0.59%，增長(zhǎng)3.99個(gè)百分點(diǎn)。

　　根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定，如果公司2024年度經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)三者孰低為負(fù)數(shù)，且扣除后的營(yíng)業(yè)收入低于3億元，公司股票將面臨被終止上市的情況。

　　與此同時(shí)，華興會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)(以下簡(jiǎn)稱“華興會(huì)計(jì)師事務(wù)所”)對(duì)中潤(rùn)資源的2024年度財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行了審計(jì)，出具了標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見的審計(jì)報(bào)告及內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告。這讓這家公司擁有了提交申請(qǐng)撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示及其他風(fēng)險(xiǎn)警示的資格。

　　另?yè)?jù)中潤(rùn)資源《關(guān)于公司銀行賬戶解除凍結(jié)的公告》，公司銀行賬戶因多起小額訴訟被司法凍結(jié)，目前已解除凍結(jié)，銀行賬戶狀態(tài)恢復(fù)正常，對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理工作具有積極影響，有利于公司日常資金結(jié)算業(yè)務(wù)的開展以及公司經(jīng)營(yíng)管理工作的正常運(yùn)行。

　　雖然上述”摘星脫帽”的相關(guān)申請(qǐng)尚需經(jīng)深圳證券交易所批準(zhǔn)，能否獲得深圳證券交易所批準(zhǔn)仍然存在不確定性。但目前看起來(lái)，中潤(rùn)資源有望“摘星脫帽”。在民企的以退為進(jìn)以及國(guó)企的賦能與改革之下，“摘帽”路徑也逐漸清晰。

　　國(guó)企與民企聯(lián)手共贏

　　2024年10月，山東招金集團(tuán)通過(guò)控股子公司招金瑞寧對(duì)中潤(rùn)資源展開了戰(zhàn)略投資，助力后者進(jìn)入了涅槃重生階段。

　　在國(guó)企改革深化與民企紓困并行的時(shí)代背景下，中潤(rùn)資源貢獻(xiàn)了資本市場(chǎng)“國(guó)企+民企”聯(lián)手共贏的典范。這一成果既是招金集團(tuán)國(guó)資賦能與郭昌瑋等原股東團(tuán)隊(duì)協(xié)同作戰(zhàn)的勝利，更是民企依托戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型絕地逢生的樣本。

　　2025年1月中旬，山東招金瑞寧成功收購(gòu)中潤(rùn)資源20%的股權(quán)，分別來(lái)自冉盛盛遠(yuǎn)、冉盛盛昌、杭州匯成所持中潤(rùn)資源近1.86億股股份及其對(duì)應(yīng)的全部股東權(quán)益。根據(jù)招金瑞寧與冉盛盛遠(yuǎn)簽訂的《表決權(quán)放棄協(xié)議》，冉盛盛遠(yuǎn)放棄本次轉(zhuǎn)讓股份后其所持中潤(rùn)資源剩余所有股份的表決權(quán)。至此，中潤(rùn)資源的控股股東由冉盛盛遠(yuǎn)變更為招金瑞寧，實(shí)際控制人則由郭昌瑋隨之變更為招遠(yuǎn)市人民政府。

　　作為原來(lái)的實(shí)控人，郭昌瑋在危機(jī)時(shí)刻展現(xiàn)出戰(zhàn)略定力，通過(guò)保留10.08%股權(quán)并讓渡決策權(quán)，引入招金集團(tuán)完成混改。這一“以退為進(jìn)”的決策，既緩解了質(zhì)押爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，又為上市公司注入國(guó)資信用背書與資金活水。其早期布局的斐濟(jì)金礦、非洲鋯鈦砂礦等核心資產(chǎn)，在招金系入主后迅速激活，驗(yàn)證了“資源沉淀+專業(yè)運(yùn)營(yíng)”的協(xié)同價(jià)值。

　　國(guó)資賦能成果集中驗(yàn)收

　　所有好的結(jié)果都在實(shí)踐中得到了論證——在過(guò)去的半年里，隨著戰(zhàn)略重組、主業(yè)聚焦、債務(wù)化解等多重舉措的陸續(xù)落地，這一國(guó)企賦能上市民企的案例迎來(lái)了一次成果的集中驗(yàn)收，全方位消除了此前的重大不確定性。

　　國(guó)資入主帶來(lái)的第一大影響莫過(guò)于強(qiáng)勢(shì)的資金支持。根據(jù)中潤(rùn)資源最新發(fā)布的《關(guān)于申請(qǐng)撤銷對(duì)公司股票交易實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示及其他風(fēng)險(xiǎn)警示的公告》，化解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也是其積極采取措施解決的首要問(wèn)題，背后的大功臣即大股東山東招金集團(tuán)。

　　一方面，控股股東及關(guān)聯(lián)方為中潤(rùn)資源提供了規(guī)模達(dá)10億元的借款或貸款，并為其借款提供擔(dān)保?！蛾P(guān)于簽署<金融服務(wù)協(xié)議>暨關(guān)聯(lián)交易的議案》明確，同意中潤(rùn)資源與山東招金集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司簽署《金融服務(wù)協(xié)議》，依據(jù)該協(xié)議2025年公司可在招金財(cái)務(wù)辦理日最高貸款余額(含利息)不超過(guò)人民幣4億元的貸款業(yè)務(wù)?！蛾P(guān)于借款調(diào)整暨關(guān)聯(lián)交易的議案》則同意中潤(rùn)資源以公司或控股子公司名義向銀行、其他機(jī)構(gòu)以及控股股東招金瑞寧及其關(guān)聯(lián)方申請(qǐng)不超過(guò)人民幣(外幣按匯率換算)6 億元額度的借款。其中，公司向銀行、其他機(jī)構(gòu)借款根據(jù)借款業(yè)務(wù)需求由公司以自有資產(chǎn)或由招金瑞寧或其關(guān)聯(lián)方為公司借款提供擔(dān)保。

　　另一方面，推動(dòng)了中潤(rùn)資源控股子公司新金國(guó)際51%股權(quán)以現(xiàn)金對(duì)價(jià)方式出讓給控股股東的交易，有效降低了中潤(rùn)資源的負(fù)債規(guī)模，改善了其現(xiàn)金流狀況。

　　在化解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，國(guó)企賦能的另一個(gè)體現(xiàn)還在于“做好資產(chǎn)保全，解除凍結(jié)質(zhì)押”的布局。其中的一個(gè)亮點(diǎn)即通過(guò)瓦圖科拉金礦(VGML)終止金屬流協(xié)議，解除了協(xié)議項(xiàng)下的全部質(zhì)押。本次交易實(shí)質(zhì)上是以1400萬(wàn)美元的對(duì)價(jià)一次性履行完畢VGML與沙暴黃金之間的黃金買賣協(xié)議及凈冶煉所得權(quán)益金協(xié)議，使得VGML能夠以較低的對(duì)價(jià)一次性支付完畢對(duì)沙暴黃金有限公司的后續(xù)債務(wù)，并可以解除《黃金買賣協(xié)議》和《凈冶煉所得權(quán)益金協(xié)議》下VGML所有抵押和擔(dān)保義務(wù)，既優(yōu)化了公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)成本，又可以在金價(jià)持續(xù)走高的市場(chǎng)行情下，為公司及VGML卸掉金屬流協(xié)議對(duì)產(chǎn)品價(jià)格鎖定的束縛，為未來(lái)持續(xù)良好經(jīng)營(yíng)肅清障礙。

　　國(guó)企入主后的布局智慧與轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略則在于“聚焦黃金主業(yè)及核心礦山資產(chǎn)，增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力”。

　　根據(jù)上述最新發(fā)布的公告，面對(duì)黃金價(jià)格震蕩上行及承接全球日益上升的安全資產(chǎn)需求的機(jī)遇，中潤(rùn)資源將堅(jiān)持聚焦于貴重金屬產(chǎn)業(yè)鏈、“以金為主”的發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)定不移地發(fā)展黃金礦業(yè)主業(yè)。招金瑞寧成為公司控股股東后，VGML經(jīng)營(yíng)情況已經(jīng)展現(xiàn)出良好的上升勢(shì)頭。VGML將繼續(xù)利用股東方的人才及技術(shù)優(yōu)勢(shì)，盡快實(shí)施生產(chǎn)系統(tǒng)改擴(kuò)建工程，同時(shí)努力穩(wěn)產(chǎn)、保產(chǎn)和提產(chǎn)，促進(jìn)礦山自身的現(xiàn)金流平衡。

　　在探礦增儲(chǔ)方面，中潤(rùn)資源將加大現(xiàn)有采礦權(quán)范圍內(nèi)的生產(chǎn)勘探力度，對(duì)已有的探礦權(quán)加大勘探力度;同時(shí)，VGML就退出聯(lián)營(yíng)公司GoldBasin Mining(Fiji) Pte Ltd的合作以及收回現(xiàn)有采礦權(quán)外圍的兩個(gè)探礦權(quán)SPL1201和SPL1344與合作方簽署了協(xié)議，為其可持續(xù)發(fā)展增加礦產(chǎn)資源儲(chǔ)備，持續(xù)增強(qiáng)資源保障能力，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)資源儲(chǔ)量有較大幅度的增加。

　　總而言之，當(dāng)前這場(chǎng)”摘星脫帽”突圍，并非簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)指標(biāo)修復(fù)，而是一場(chǎng)國(guó)企改革與民企轉(zhuǎn)型的雙向奔赴。2025年，被中潤(rùn)資源視為錨定“穩(wěn)固上市地位、深化重組整合”戰(zhàn)略目標(biāo)，全力突破發(fā)展瓶頸的攻堅(jiān)之年，也是實(shí)現(xiàn)涅槃重生、重塑發(fā)展形象、再造發(fā)展活力的開局之年。

　　展望未來(lái)，中潤(rùn)資源將進(jìn)階為全球資源版圖重構(gòu)的深度參與者。對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這一案例則打開了更大的想象空間——當(dāng)萬(wàn)億級(jí)并購(gòu)重組市場(chǎng)遇上國(guó)企改革深化，或?qū)⒋呱唷爸袧?rùn)式”破局者，在退市新規(guī)的倒逼與政策紅利的牽引下，書寫中國(guó)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的篇章。

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