到了4月，每年公募基金的基金年報如期而至。作為投資者理解當前市場的重要“一手資料”，在年報中，富國基金旗下多位主動權(quán)益基金經(jīng)理帶來了自己的深刻見解與未來布局策略。從資深老將到科技新銳，從深度價值到均衡成長，不同風格、不同行業(yè)的基金經(jīng)理分享了他們的觀點，為投資者提供了重要的投資布局線索。下面，我們就對這些“干貨”進行了細致梳理!

　　富國天惠精選成長基金經(jīng)理 朱少醒 ：對當下的權(quán)益市場我們應該保持樂觀。

　　展望2025年，我們認為實體復蘇的態(tài)勢將延續(xù)。貿(mào)易沖突和科技封鎖帶來的國際環(huán)境不確定性依然很大，出口業(yè)或?qū)⒚媾R更大挑戰(zhàn)。相應的，著眼于內(nèi)需的政策儲備值得期待。我們認為與其去做高難度的節(jié)奏預測，不如將更多的時間和精力投入到自下而上的個股選擇上。當前市場的整體估值不貴。部分經(jīng)歷過多年考驗的核心資產(chǎn)公司估值已經(jīng)非常合適。紅利價值類公司的分紅收益率相比極低的長債收益率水平依然有吸引力。中小市值公司整體估值也依然有吸引力。我們不打算押注風格，指數(shù)的整體較低水位意味著選股環(huán)境友好。我們已經(jīng)能觀測到一些宏觀指標和微觀企業(yè)景氣有變好的跡象，雖然還不能確定這些趨勢是否一定能延續(xù)，但對當下的權(quán)益市場我們應該保持樂觀。以更長的時間維度看，投資者當前承受的股價波動未來的風險收益衡量是非常有吸引力的。

　　——富國天惠精選成長 2024年年報

　　富國天博創(chuàng)新主題基金經(jīng)理 畢天宇：

　　展望2025年，盡管存在各種問題和風險，但機遇還是不少。25年最大的機遇來自于人工智能(AI)、人形機器人、智能駕駛、生物科技等前沿領(lǐng)域。近期DeepSeek的橫空出世，不僅為全球AI大模型發(fā)展提供了一個新的思路和方向，而且還極大地提振了國內(nèi)創(chuàng)新的發(fā)展信心，這也是中國“工程師紅利”多年累積的最好體現(xiàn)。

　　實際上，我們在智能制造、綠色能源、大健康、數(shù)字消費等不少領(lǐng)域均展現(xiàn)出較強的全球競爭力，中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)出海也勢在必行。新能源汽車、高端裝備制造、5G通信等領(lǐng)域在海外市場前景廣闊。

　　我們認為，當前市場估值處于低位，有較大的估值修復空間，國內(nèi)股市在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與科技創(chuàng)新進程中蘊含著巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　——富國天博創(chuàng)新主題 2024年年報

　　富國洞見價值基金經(jīng)理 白冰洋：站在現(xiàn)在的時點，展望未來，我們能看到，不同產(chǎn)業(yè)和公司仍在分化，有些如破竹新筍，有些如日暮黃昏，但萬物皆周期，誰又能知道更遠的未來?對于追尋價值投資理念的人來說，產(chǎn)業(yè)趨勢只是考慮投資判斷的一個因素。我們的立足點始終在安全邊際的評估之上。堅持不斷的學習，獨立的思考，審慎的判斷。所以，不論煙蒂資產(chǎn)還是好生意好公司，只要價格合適，就是我們可以選擇的。管理人始終保持開放包容的態(tài)度，不斷學習，希望能不斷拓展能力圈，繼續(xù)踐行價值投資的理念。

　　——富國洞見價值 2024年年報

　　富國城鎮(zhèn)發(fā)展基金經(jīng)理 蒲世林：今年我們認為超額收益可能會來自于估值低、關(guān)注度低、邊際有改善的行業(yè)。2025年我們對市場仍然保持樂觀，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟仍然有不確定性，但是積極因素也在積累，海外環(huán)境整體還是有較大的不確定性，但預計今年相關(guān)不確定性能夠落地，預計比市場悲觀預期好。疊加目前無風險利率處于低位，股票市場估值極具性價比，總體而言市場今年機會還是大于風險。今年我們認為超額收益可能會來自于估值低、關(guān)注度低、邊際有改善的行業(yè)。投資策略上堅持基本面投資，注重估值，雖然可能錯失一些機會，但也減少犯錯的概率。

　　——富國城鎮(zhèn)發(fā)展 2024年年報

　　富國文體健康基金經(jīng)理 林慶 ：展望2025年，本人預計將會是中國新時代核心資產(chǎn)重估的一年。隨著美國政壇黨派輪換，不同的立場變換，以及中國在科技與制造業(yè)領(lǐng)域的突破，伴隨著AI技術(shù)的蓬勃進步，中國經(jīng)濟將迎來新舊動能轉(zhuǎn)換，股市也將迎來結(jié)構(gòu)性機會。但客觀說，單邊行情往往走勢迅速，難以有很舒服的買點，安全邊際不夠。借用巴菲特1957年給股東信中的原話：“1957年，我們的業(yè)績高于一般水平，一部分原因是今年大多數(shù)股票表現(xiàn)普遍較差。與一般水平相比，我們在熊市里會比牛市里做得更好。我們今年的業(yè)績不錯，但在這樣的年份中，我們的表現(xiàn)本來就應該比指數(shù)更好。當股市整體大幅上漲時，只要能跟上指數(shù)漲幅，我就非常滿意了?！?/p>

　　——富國文體健康 2024年年報

　　富國穩(wěn)健增長基金經(jīng)理 范妍：2025年，中美關(guān)稅談判的結(jié)果、國內(nèi)政策刺激力度和節(jié)奏均有不確定性，能見度偏低。政策發(fā)力的方向偏向于鼓勵消費和發(fā)展服務業(yè)，是否能使中國經(jīng)濟脫離通縮的風險區(qū)間是我們關(guān)注的重點。在流動性相對充裕的背景下，2024年末十年期國債收益率已經(jīng)低于1.7%，吸引力進一步下降。同時，基于對供需格局(尾部出清、頭部競爭力強化)的跟蹤，企業(yè)盈利能力2025年可能較2024年出現(xiàn)改善。因此在大類資產(chǎn)的比較上，本基金更傾向權(quán)益類資產(chǎn)，權(quán)益?zhèn)}位繼續(xù)維持相對偏高的水平。

　　行業(yè)配置上，成長和供需格局改善的周期作為底倉，同時，對空間大的新技術(shù)新方向保持較高的關(guān)注。

　　——富國穩(wěn)健增長 2024年年報

　　富國中小盤精選基金經(jīng)理 曹晉：我們認為中國科技重估或許仍然是全年的主線。

　　板塊上，我們認為中國科技重估或許仍然是全年的主線。港股市場和A股市場都可能有機會，特別是港股的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值具備一定的吸引力。

　　從細分行業(yè)來看，2025年我覺得產(chǎn)業(yè)進程已經(jīng)從“AI 算力”過渡到了“AI應用”，而AI應用的核心資產(chǎn)就是數(shù)據(jù)庫，2025年具備數(shù)據(jù)資源稟賦的軟件企業(yè)有望重現(xiàn)“數(shù)據(jù)重估”和股價重估。2025年也許是AI應用真正的元年，也有可能是科技浪潮中無數(shù)次試錯的一年。在A股中我們也在尋找計算機行業(yè)中賦能AI數(shù)據(jù)的相關(guān)板塊。

　　——富國中小盤精選 2024年年報

　　富國新材料新能源基金經(jīng)理 徐智翔：機器人或有望成為市場空間最大的全新產(chǎn)業(yè)。

　　展望未來，本產(chǎn)品持續(xù)關(guān)注AI方向的科技創(chuàng)新，NVIDIA公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛認為，從2012年ALEXNET即深度卷積神經(jīng)網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)被提出后，AI會經(jīng)歷四個階段，即 perception AI(感知 AI)、generative AI(生成式 AI)、agentic AI(AI 助理)、physical AI(物理 AI，具身智能，包括自動駕駛和機器人)。我們認為2025年或是agentic AI和physical AI的元年，AI應用硬件主要關(guān)注手機、眼鏡、汽車、機器人四大方向，其中機器人或有望成為市場空間最大的全新產(chǎn)業(yè)。

　　——富國新材料新能源 2024年年報

　　富國核心優(yōu)勢基金經(jīng)理 吳棟棟：展望2025年，我們繼續(xù)堅持自上而下的密集跟蹤宏觀和政策變化，尋找景氣度趨勢向好的產(chǎn)業(yè)方向，并積極自下而上進行優(yōu)質(zhì)個股配置。目前看來，AI、電網(wǎng)、儲能和風電產(chǎn)業(yè)鏈還將保持較高倉位配置，出口鏈也在積極尋找風險落地后的機會，并積極跟蹤后續(xù)財政政策，尋找有望受益于財政發(fā)力的內(nèi)需方向。

　　——富國核心優(yōu)勢 2024年年報

　　富國新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理 孫權(quán)：

　　展望2025年，本產(chǎn)品繼續(xù)專注于人工智能和半導體行業(yè)。人工智能是全球重大科技創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，市場空間巨大。算力是人工智能的基礎(chǔ)設(shè)施，包括GPU、HBM、Switch等核心半導體，光模塊、PCB、電源、散熱等配套環(huán)節(jié)。推理和應用或許是人工智能接下來的發(fā)展重點，包括Agent、消費電子、汽車、機器人等應用場景。Agent或?qū)⒔o軟件公司帶來新機遇，AI手機加快換機周期，各種IOT拉動新需求，自動駕駛有望加速落地，機器人有望進入產(chǎn)業(yè)拐點。人工智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可能會推動上游半導體制造業(yè)的發(fā)展，包括先進制程晶圓廠、存儲廠和設(shè)備材料廠商，國內(nèi)自主可控加速發(fā)展。

　　——富國新興產(chǎn)業(yè) 2024年年報

　　富國消費精選30基金經(jīng)理 周文波：我們將繼續(xù)挖掘新消費的投資機會，關(guān)注老消費的基本面拐點。2024年9月份系列政策的推出，打破了中國資產(chǎn)負債表衰退、資產(chǎn)/消費螺旋式向下的預期，穩(wěn)定及提振了市場的信心。加上年初DeepSeek的橫空出世，增強了市場對國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)的信心。當前從全球比較看，國內(nèi)資產(chǎn)估值相對偏低，我們認為25年資本市場仍是可積極作為的一年。

　　方向上，我們將繼續(xù)挖掘新消費的投資機會，關(guān)注老消費的基本面拐點，同時對AI時代的機器人、眼鏡、耳機等方向保持密切跟蹤。我們預計今年可能會見到傳統(tǒng)消費龍頭基本面底，若后續(xù)經(jīng)濟復蘇超預期，尤其是通縮壓力緩解，傳統(tǒng)消費龍頭估值有望得到修復，我們關(guān)注競爭格局好，阿爾法能力強的傳統(tǒng)消費龍頭配置機會。

　　——富國消費精選30 2024年年報

　　富國精準醫(yī)療基金經(jīng)理 趙偉：

　　2025年，全球醫(yī)藥行業(yè)預計將繼續(xù)處于快速變革與創(chuàng)新驅(qū)動的階段，中國醫(yī)藥市場也將迎來新的發(fā)展機遇與挑戰(zhàn)。以下從兩個主要方向?qū)?025年醫(yī)藥股票的投資機會進行展望：

　　1. 繼續(xù)看好具有全球競爭力的醫(yī)藥股

　　具有全球競爭力的醫(yī)藥企業(yè)，尤其是那些在創(chuàng)新藥研發(fā)和國際化布局方面表現(xiàn)突出的公司，仍然是2025年投資的核心方向。

　　2. 看好底部反轉(zhuǎn)、有業(yè)績支撐的股票

　　除了創(chuàng)新藥領(lǐng)域，2025年醫(yī)藥市場中一些底部反轉(zhuǎn)、業(yè)績改善明顯的股票也值得關(guān)注。這些企業(yè)可能在過去幾年受到政策或市場環(huán)境的壓制，但隨著行業(yè)格局的變化，其基本面正在逐步改善，或具備較大的估值修復空間。

　　2025年，我們認為醫(yī)藥行業(yè)的投資邏輯將繼續(xù)圍繞創(chuàng)新和業(yè)績兩條主線展開。

　　——富國精準醫(yī)療 2024年年報

　　富國優(yōu)質(zhì)企業(yè)基金經(jīng)理 易智泉：

　　隨著中國AI大模型在海外被認可，中國資產(chǎn)迎來了重新敘事，無論是傳統(tǒng)制造業(yè)、先進制造業(yè)、還是AI產(chǎn)業(yè)，中國企業(yè)都有全世界最優(yōu)秀的代表。當海外基金開始討論“去全球化估值模型”時，中國企業(yè)的高效工程化能力和高性價比，反而成為對沖全球碎片化的稀缺籌碼。無論是歐美電動汽車產(chǎn)業(yè)還是新興的機器人產(chǎn)業(yè)，都深度依賴中國供應鏈，離開中國廠商，這些新興產(chǎn)業(yè)將無法取得成功。對比中美核心資產(chǎn)，美國科技資產(chǎn)的“高溢價”建立在全球流動性寬松、技術(shù)壟斷和各種政治制裁基礎(chǔ)之上，但科技競爭格局的改變和美國債務的壓力正在動搖這一根基。當前中國優(yōu)秀制造業(yè)和科技股的市盈率普遍低于海外同行30%-50%，在全球資本配置的天平上，中美比例發(fā)生反轉(zhuǎn)，中國資產(chǎn)價格將迎來修復機會。

　　——富國優(yōu)質(zhì)企業(yè) 2024年年報

　　富國中國中小盤基金經(jīng)理 張峰：

　　在過去的四年里，2024年港股的年度漲幅表現(xiàn)較為出色。展望未來，我們期待今年仍將延續(xù)去年的良好勢頭，主要原因：第一，南下資金的增持規(guī)模創(chuàng)歷史新高;第二，公司的回購規(guī)模也創(chuàng)歷史新高，甚至超過了2020年牛市期間全年的公司凈回購規(guī)模。另外，過去幾年來對經(jīng)濟的刺激政策，其疊加效果預計將在2025年逐步顯現(xiàn)。所有這些因素都指向了一個對市場更為友好和有利的局面，因此，我們對2025年持樂觀態(tài)度。

　　——富國中國中小盤 2024年年報

　　富國全球消費精選基金經(jīng)理 彭陳晨：“未來我們認為消費市場表現(xiàn)仍然會呈現(xiàn)分化狀態(tài)?！?/p>

　　本基金以投資全球范圍內(nèi)上市的優(yōu)質(zhì)大消費行業(yè)公司為主要投資策略，通過對消費者的消費能力、消費意愿、消費傾向等因素分析，自下而上挖掘具有長期成長潛力的行業(yè)和個股。

　　未來我們認為消費市場表現(xiàn)仍然會呈現(xiàn)分化狀態(tài)，消費者更追求具有性價比的產(chǎn)品，以及能夠帶來精神愉悅的體驗式消費等，我們?nèi)匀粫谙鄳念I(lǐng)域積極尋找投資機會。

　　——富國全球消費精選 2024年年報

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