近年來，受益于下游半導體應用需求的增長、半導體產能向中國內地轉移、半導體設備國產化需求增強等因素影響，國產半導體設備需求快速增長。作為一家主要從事半導體專用設備的研發(fā)、生產和銷售的本土企業(yè)，矽電半導體設備（深圳）股份有限公司（以下簡稱“矽電股份”）把握良好的行業(yè)發(fā)展機遇，持續(xù)發(fā)展壯大，目前已成為中國內地領先的具有大規(guī)模商業(yè)化量產能力的探針臺設備供應商。
近年來，矽電股份的營收及歸母凈利潤整體呈上漲趨勢，ROE自2022年以來高于行業(yè)均值，凸顯其盈利能力和盈利韌性。同時，矽電股份的資產負債率逐年走低，償債能力增強。憑借優(yōu)秀的研發(fā)能力和技術優(yōu)勢，矽電股份掌握了探針測試核心技術，打破了海外廠商壟斷，其產品性能指標達到業(yè)界先進水平。為增強在半導體測試設備領域的綜合競爭力，矽電股份橫向拓展、積極布局分選機等業(yè)務，挖掘新的利潤增長點。依托突出的產品性價比、高效的服務響應、顯著的地緣成本優(yōu)勢，矽電股份在光電芯片領域和集成電路及分立器件領域積累了優(yōu)質的客戶資源，核心產品探針臺市占率在本土企業(yè)中居首。
一、半導體產業(yè)發(fā)展帶動相關設備需求上升，國產替代背景下行業(yè)空間廣闊
半導體行業(yè)作為現(xiàn)代信息技術產業(yè)的基礎和核心，已成為關系國民經濟和社會發(fā)展全局的基礎性、先導性和戰(zhàn)略性產業(yè)。
國家為扶持集成電路行業(yè)發(fā)展，制定了多項支持政策，從知識產權、稅收、投融資等方面鼓勵支持半導體行業(yè)發(fā)展。這些政策為半導體產業(yè)發(fā)展突破瓶頸提供了保障。
近年來，受新能源、AI、5G、物聯(lián)網、Mini/MicroLED等新應用場景需求牽引，國內半導體制造行業(yè)持續(xù)發(fā)展，且長期擴展趨勢明顯。
據中國半導體行業(yè)協(xié)會數據，2019-2023年，中國內地集成電路銷售規(guī)模分別為7,562億元、8,848億元、10,458億元、12,006億元、12,277億元，年均復合增長率為12.88%。預計2025年中國內地集成電路銷售規(guī)模將達到13,535億元。
中國內地連續(xù)多年成為全球最大的半導體消費市場，未來幾年，新能源、新一代顯示技術、5G、物聯(lián)網（IoT）、人工智能等為代表的新需求，將會對半導體形成巨大需求。
國內半導體廠商紛紛擴產、升級產品線，以應對需求的增長、產品的升級換代。消費重心一定程度上牽引產能重心，全球半導體產能正不斷向中國內地轉移。
據上海證券報不完全統(tǒng)計，自2024年12月至2025年2月6日，全國各地披露的重大半導體項目合計近70個，另有數十個項目進入在建、封頂或者投產階段。如此多的半導體項目密集開工，將為國內半導體設備企業(yè)的發(fā)展帶來新市場和新機遇。
據SEMI數據，中國內地半導體設備銷售規(guī)模已由2013年的33.70億美元增長至2023年的366億美元，年復合增長率26.94%，高于全球半導體設備銷售規(guī)模增速。同時，中國內地半導體設備市場規(guī)模在全球市場中的占比也逐年攀升，由2013年的10.60%增長至2023年的34.44%。
另據日本半導體制造裝置協(xié)會（SEAJ）數據，2024年1-6月，中國內地半導體設備銷售額為247.3億美元，達到上年同期的約1.8倍。
隨著國內半導體制造產業(yè)的蓬勃發(fā)展，近年來半導體設備進口替代趨勢逐步加強。
在供應鏈安全日漸成為國內半導體廠商關注焦點后，同時伴隨國家鼓勵類產業(yè)政策落地實施和產業(yè)投資基金進入，本土半導體設備制造業(yè)迎來了前所未有的發(fā)展契機。近年來，國產半導體設備制造廠商已憑借突出的產品性價比、高效的服務響應、顯著的地緣成本優(yōu)勢快速發(fā)展，進一步加快了國內半導體設備的國產化進程。
長期來看，在半導體產業(yè)已成為國民經濟發(fā)展的支柱性產業(yè)，且日漸成為國家競爭中焦點領域的大背景下，國家、社會已投入大量資源并在政策等方面大力支持相關行業(yè)發(fā)展，且半導體專用設備進口替代趨勢正逐步加強，因此半導體專用設備行業(yè)整體處于長周期上行階段。
綜上，下游半導體應用需求的增長、半導體產能向中國內地轉移、半導體設備國產化需求增強等因素，促使國產半導體設備需求快速增長，行業(yè)前景廣闊。
二、ROE高于行業(yè)平均水平，資產負債率呈逐年走低趨勢
作為一家主要從事半導體專用設備的研發(fā)、生產和銷售的企業(yè)，矽電股份專注于半導體探針測試技術領域。
觀其業(yè)績，2022-2024年，矽電股份的營業(yè)收入分別為4.42億元、5.46億元、5.08億元，歸母凈利潤分別為1.16億元、0.89億元、0.93億元。其中，矽電股份2024年財務數據經容誠會計師事務所審閱未審計，下同。
矽電股份預計2025年1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入9,300萬元至9,500萬元，同比變動幅度為0.17%至2.33%；歸母凈利潤1,370萬元至1,420萬元，較上年同期變動-2.19%至1.38%。
2022年以來，矽電股份的加權平均凈資產收益率高于同行業(yè)可比公司均值，凸顯其盈利能力及韌性。
據東方財富choice數據，2021-2023年及2024年1-6月，矽電股份的ROE分別為24.73%、23.62%、15.30%、8.67%。
同期，矽電股份同行業(yè)可比公司杭州長川科技股份有限公司（以下簡稱“長川科技”）、北京華峰測控技術股份有限公司（以下簡稱“華峰測控”）、佛山市聯(lián)動科技股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)動科技”）、天津金海通半導體設備股份有限公司（以下簡稱“金海通”）的ROE均值分別為27.13%、22.08%、4.52%、3.42%。
其中，2024年1-6月，矽電股份同行業(yè)可比公司長川科技ROE為7.15%、華峰測控ROE為3.34%、聯(lián)動科技ROE為0.20%、金海通ROE為3.00%。
與此同時，近年來，矽電股份的資產負債率呈逐年下降趨勢，償債能力提升。2021-2024年，矽電股份的資產負債率分別為57.58%、48.75%、36.65%、28.84%。
需要說明的是，矽電股份負債主要系原材料采購和預收貨款形成的經營性負債，不存在銀行借款、關聯(lián)方借款、合同承諾債務或其他或有負債。
另一方面，近年來矽電股份的銷售費用率及管理費用率均低于行業(yè)均值，內部管控能力優(yōu)秀。
據招股書，2021-2023年及2024年1-6月，矽電股份的銷售費用率分別為3.68%、3.86%、3.43%、3.12%；管理費用率分別為5.53%、5.07%、3.39%、2.89%。
同期，矽電股份同行業(yè)可比公司長川科技、華峰測控、聯(lián)動科技、金海通的銷售費用率均值分別為8.45%、7.87%、13.46%、13.02%；管理費用率均值分別為5.99%、6.46%、9.82%、9.08%。
簡言之，近年來矽電股份的營收及歸母凈利潤整體呈上漲趨勢，ROE高于行業(yè)均值，盈利能力突出。同時，矽電股份的資產負債率呈逐年走低趨勢，償債能力提升。
三、坐擁兩大領域優(yōu)質客戶資源，與主要客戶合作歷史超五年
憑借優(yōu)秀的技術實力、嚴格的質量控制、積極的售前售后服務，矽電股份通過多年的布局與發(fā)展已成為多家境內一流半導體廠商的供應商。
在光電芯片領域，矽電股份已成為三安光電、華燦光電、乾照光電、聚燦光電、澳洋順昌、兆馳股份等該領域領先企業(yè)的主要供應商；在集成電路及分立器件領域，矽電股份目前的主要客戶包括士蘭微、燕東微、華微電子、捷捷微電、揚杰科技、斯達半導、比亞迪半導體、華潤微、歌爾股份等國內知名分立器件及集成電路制造企業(yè)。
半導體廠商的供應商認證程序非常嚴格，認證周期偏長，對技術和服務能力、產品穩(wěn)定性、可靠性和一致性等多個方面均有高要求。此外，半導體工藝數據又屬于半導體廠商重要的商業(yè)機密，在此背景下，芯片制造企業(yè)通常不會頻繁更換或引入設備供應商，導致行業(yè)的客戶驗證壁壘進一步提高。
從前五大客戶情況看，矽電股份與主要客戶均已形成了多年的合作歷史，合作關系穩(wěn)定。矽電股份與前五大客戶的合作情況如下表所示：
其中，剔除與三安光電、兆馳股份的往來后，截至2024年6月末，矽電股份對其他客戶的發(fā)出商品對應的合同金額為2.02億元、在手訂單金額為1.97億元。
同時，由于探針臺具有一定的定制、非標準化特點，矽電股份為客戶提供專業(yè)高效的售前服務，增強客戶粘性。
在客戶開發(fā)新產品、規(guī)劃生產線的前期就需要矽電股份直接與客戶溝通以獲取需求信息，通常需經過多輪溝通才能研發(fā)、設計出滿足客戶需求的探針臺設備。矽電股份已經建立的客戶合作網絡，為其持續(xù)滿足客戶最新設備需求，提供有競爭力的產品奠定基礎。
此外，矽電股份一直秉承優(yōu)質快速響應的售后服務，進一步提升客戶粘性。
在設備行業(yè)，客戶在使用設備時，難免會發(fā)生一些故障，這些故障的及時排查、解決可以使客戶順利完成生產任務。同時，隨著客戶產品的更新?lián)Q代，也需要及時對設備做出相關升級調整。
針對以上需求，矽電股份以客戶為中心，提供7*24小時及時高效的技術支持和服務，實時解決產品售后問題、更新需求。
矽電股份的競爭對手主要是日本的東京電子、東京精密和惠特科技、旺矽科技等，相對于這些境外競爭對手，矽電股份具有地緣優(yōu)勢，更加貼近中國內地半導體生產市場。
綜述之，矽電股份在光電芯片領域和集成電路及分立器件領域積累了優(yōu)質的客戶資源，其與主要客戶均已形成了多年的合作歷史，合作關系穩(wěn)定。同時，矽電股份通過為客戶提供專業(yè)高效的售前服務、優(yōu)質快速響應的售后服務持續(xù)提升客戶粘性。
四、本土企業(yè)中探針臺市占率居首，豐富產品結構助力多元化發(fā)展
深耕半導體測試設備行業(yè)20余年，矽電股份專注于半導體探針測試技術領域，其主要產品為探針臺設備，應用于芯片制造過程的晶圓和晶粒測試，分為晶圓探針臺和晶粒探針臺。
目前，矽電股份已成為中國內地規(guī)模最大的探針臺設備制造商，是中國內地探針臺設備市場的重要競爭者。根據SEMI和CSA Research統(tǒng)計，2019年中國內地探針臺設備市場中，矽電股份占據13%的市場份額，市場排名第4名，是排名居首的境內廠商。
據SEMI的統(tǒng)計數據以及矽電股份的收入規(guī)模測算，2021年度至2024年1-6月，矽電股份在中國內地的市場份額分別為19.98%、23.68%、25.70%、23.30%，市場份額穩(wěn)步提升。
晶圓探針臺方面，矽電股份是境內產品覆蓋最廣的晶圓探針臺設備廠商，產品類型從手動探針臺到全自動探針臺，尺寸從4英寸到12英寸，應用領域包括集成電路及分立器件的晶圓測試，步進精度可達到±1.3μm。
晶粒探針臺方面，矽電股份的晶粒探針臺適用于4-6英寸PD、APD、LED等光電芯片的自動測試，通過選取自制電流源或其他電流源，形成探針測試一體機，測試光電性能，具有速度快，稼動率高，自動化程度高的性能特點。
近年來，矽電股份晶粒探針臺、晶圓探針臺的收入實現(xiàn)同步增長，產品收入結構總體保持穩(wěn)定。
據招股書，2021-2023年及2024年1-6月，矽電股份晶粒探針臺的銷售收入分別為2.54億元、3.11億元、3.51億元、1.63億元，占主營業(yè)務收入比例分別為64.36%、71.27%、65.63%、57.21%；晶圓探針臺的銷售金額分別為1.37億元、1.13億元、1.73億元、1.06億元，占主營業(yè)務收入比例分別為34.65%、25.89%、32.41%、37.09%。
為了增強在半導體測試設備領域的綜合競爭力，矽電股份橫向拓展，研發(fā)并量產了分選機、曝光機和AOI檢測設備等其他半導體專用設備。
其中，分選機業(yè)務在矽電股份業(yè)務板塊中屬于未來的戰(zhàn)略發(fā)展方向。2020年，矽電股份分選機業(yè)務完成產業(yè)化驗證并通過客戶驗收。矽電股份于2021年成立子公司希芯智能持續(xù)開展分選機技術研發(fā)，又擬募資投向“分選機技術研發(fā)項目”，進行新產品研發(fā)和業(yè)務拓展。
目前，矽電股份分選機可支持3mil-60mil尺寸LED晶粒、LED封裝、5G光芯片等光電器件的分選，可支持150種bin分類。
綜上，矽電股份已發(fā)展成為中國內地規(guī)模最大的探針臺設備制造商，在中國內地企業(yè)中矽電股份的探針臺市占率居首，且市場份額穩(wěn)步提升。同時，近年來矽電股份核心產品晶粒探針臺、晶圓探針臺的收入實現(xiàn)同步增長，產品結構總體保持穩(wěn)定。此外，矽電股份橫向拓展產品線，布局分選機、曝光機及AOI檢測機等領域，助力業(yè)務多元化發(fā)展。
五、立足創(chuàng)新持續(xù)加碼研發(fā)，掌握核心技術打破海外廠商壟斷
半導體專用設備行業(yè)為典型的技術密集型行業(yè)，技術及產品的持續(xù)升級和創(chuàng)新是業(yè)務不斷發(fā)展的驅動力。
作為高新技術企業(yè)、國家專精特新‘小巨人’企業(yè)”，矽電股份立足技術創(chuàng)新，持續(xù)加大研發(fā)投入力度，提升自主創(chuàng)新能力。
2022-2024年，矽電股份研發(fā)投入分別為4,909.67萬元、5,876.87萬元、6,810.00萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為11.11%、10.76%、13.41%。
研發(fā)團隊建設方面，矽電股份通過培養(yǎng)、引進、壯大研發(fā)人才隊伍，構建了一支技術實力雄厚的研發(fā)團隊，以保持其持續(xù)的創(chuàng)新能力和發(fā)展動力。矽電股份核心技術團隊擁有超過30年的探針測試技術研發(fā)經驗，對下游半導體元器件的制造流程、生產工藝以及技術發(fā)展有深刻理解。
據招股書，2021-2023年及2024年1-6月各期末，矽電股份分別擁有研發(fā)人員120名、137名、188名、200名，占員工總數比例分別達28.37%、33.25%、41.41%、43.29%。
通過長期技術創(chuàng)新和積累，矽電股份掌握了高精度快響應大行程精密步進技術、定位精度協(xié)同控制、探針卡自動對針技術、晶圓自動上下片技術、基于智能算法的機器視覺、電磁兼容性設計技術等探針測試核心技術。截至2024年6月30日，矽電股份及子公司已取得境內外授權專利246項（其中境內發(fā)明專利30項，境外發(fā)明專利8項）、軟件著作權79項。
依托核心技術，矽電股份已在多個半導體產品領域打破境外廠商的壟斷，其率先推出的12英寸全自動高精密晶圓探針臺等高端產品也已在國內多條境內領先的半導體產線實現(xiàn)產業(yè)化應用，填補了國內在該類設備上的空白。
目前，矽電股份探針測試核心技術水平在境內處于領先地位，主要應用于光電芯片領域的晶粒探針臺核心技術指標已達到國際同類設備水平。
核心技術產業(yè)化方面，矽電股份核心技術主要應用于探針臺的研發(fā)及生產。2021-2023年及2024年1-6月，矽電股份各期核心技術產品收入分別為3.90億元、4.24億元、5.24億元、2.68億元，占營業(yè)收入比例分別為97.70%、95.89%、95.95%、93.31%。
總的來說，近年來國內半導體制造行業(yè)持續(xù)發(fā)展，且長期擴展趨勢明顯。半導體應用需求持續(xù)增長，半導體產能加速向中國內地轉移。隨著國內半導體制造產業(yè)的蓬勃發(fā)展，近年來半導體設備進口替代趨勢逐步加強。在上述背景下，國產半導體設備需求快速增長，行業(yè)前景廣闊。
作為國產半導體探針臺設備行業(yè)的領先企業(yè)，矽電股份業(yè)績整體呈上漲趨勢，ROE高于行業(yè)均值。同時，矽電股份的資產負債率逐年走低，償債能力提升。憑借優(yōu)秀的技術實力、嚴格的質量控制、積極的售前售后服務，矽電股份在探針臺領域打破了海外廠商壟斷，已成為多家境內一流半導體廠商的供應商。在中國內地探針臺設備市場中，矽電股份是排名居首的境內廠商。
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