2月28日，中興通訊發(fā)布2024年度報告，展示了公司在復(fù)雜外部環(huán)境中的轉(zhuǎn)型成果。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收1,213.0億元，歸母凈利潤84.2億元，業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長的同時，獲得多家券商機(jī)構(gòu)認(rèn)可。國金證券對中興通訊維持買入評級，招商證券維持“強(qiáng)烈推薦”評級，民生證券維持“推薦”評級。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，中興通訊在AI、算力、終端等領(lǐng)域的突破，正成為公司業(yè)績增長新引擎。

　　夯實底層根基，韌性應(yīng)對外部變化

　　2024年，中興通訊在AI、5G-A等核心技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)投入，全年研發(fā)費用240.3億元，占營收20%，六年累計研發(fā)投入超1,170億元。公司自研芯片業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為亮眼，國金證券指出，中興自1996年啟動芯片研發(fā)，定海芯片已支持多樣化算力加速硬件，國產(chǎn)超高密度交換機(jī)采用自研7.2T芯片，性能業(yè)界領(lǐng)先，有望受益于國內(nèi)推理需求放量。此外，中興AI專利申請超5,000件，星云大模型在智能制造場景中縮短訂單排產(chǎn)時間88%，技術(shù)壁壘進(jìn)一步鞏固。

　　業(yè)務(wù)布局持續(xù)優(yōu)化，政企、消費者業(yè)務(wù)營收快速增長

　　國內(nèi)市場穩(wěn)盤，國際市場突破：2024年，中興國內(nèi)市場營收820.1億元（占比67.6%），國際市場營收392.9億元（占比32.4%）。三大業(yè)務(wù)中，運營商網(wǎng)絡(luò)營收703.3億元，政企、消費者業(yè)務(wù)分別達(dá)185.6億元和324.1億元，同比增長36.7%與16.1%。

　　政企業(yè)務(wù)：民生證券強(qiáng)調(diào)，中興服務(wù)器在互聯(lián)網(wǎng)頭部客戶及金融領(lǐng)域收入翻番，支撐國內(nèi)政企業(yè)務(wù)同比增速近60%，海外數(shù)據(jù)中心訂貨增長超100%。公司通過敏捷化運作突破電力、金融等行業(yè)頭部客戶，AI Booster訓(xùn)推平臺助力客戶降低大模型遷移成本。

　　消費者業(yè)務(wù)：AI終端成為增長核心。招商證券指出，中興手機(jī)營收同比增長超40%，AI手機(jī)戰(zhàn)略成效顯著。nubia Z70 Ultra全球首發(fā)DeepSeek-R1大模型，聯(lián)合運營商推出九天、星辰大模型手機(jī)；家庭終端年發(fā)貨破億，F(xiàn)TTR、云電腦銷量均超千萬，5G FWA市場份額全球第一。

　　全面融入AI 深化“連接+算力”

　　連接領(lǐng)域：5G基站、核心網(wǎng)發(fā)貨量全球第二，5G-A技術(shù)應(yīng)用于低空經(jīng)濟(jì)試點，全光網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)OTN 800G規(guī)模商用，50G PON方案全球試點超50家運營商。

　　算力領(lǐng)域：國金證券與民生證券均提到，中興參與萬卡池、千卡池建設(shè)，國產(chǎn)智算服務(wù)器規(guī)模發(fā)貨，GPU高速互聯(lián)標(biāo)準(zhǔn)推進(jìn)中。公司“分布式高性能國產(chǎn)智算資源池”覆蓋從芯片到液冷數(shù)據(jù)中心的全棧能力，AI基礎(chǔ)設(shè)施獲電信、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)訂單。

　　終端與數(shù)字能源：紅魔電競手機(jī)銷量全球居首，汽車電子與頭部車企深化合作；數(shù)字能源業(yè)務(wù)中，海外數(shù)據(jù)中心訂貨同比翻倍，通信能源為全球85萬5G基站供電，鋰電池發(fā)貨增速超30%。

　　全域AI，推動AI創(chuàng)新普惠

　　中興通訊將AI深度融入網(wǎng)絡(luò)、算力與終端，推出端到端AI基礎(chǔ)設(shè)施及數(shù)字星云3.0平臺，在18個行業(yè)落地智能化標(biāo)桿項目。民生證券認(rèn)為，AI技術(shù)有效平滑運營商資本開支波動，拉動業(yè)績穩(wěn)健增長。面向消費者，星云AI OS連接人車家生態(tài)，AI手機(jī)成為多模態(tài)交互入口，情緒與功能價值雙提升。

　　展望未來，中興通訊將繼續(xù)深化“連接+算力”戰(zhàn)略，在終端領(lǐng)域完善AI全場景生態(tài)，政企市場加速頭部客戶突破，國際市場拓展新興區(qū)域。招商證券強(qiáng)調(diào)，公司第二曲線業(yè)務(wù)（算力、手機(jī)）的爆發(fā)為估值提供支撐。隨著自研芯片、智算中心與大模型的協(xié)同發(fā)展，中興有望進(jìn)一步打開成長空間，賦能千行百業(yè)智能化轉(zhuǎn)型。

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