4月29日，豫金剛石發(fā)布了2019年年報。年報顯示，2019年，豫金剛石收入9.55億元，同比下滑22.96%;全年虧損51.96億元，比之前預(yù)告的虧損上限55億元少了3億元。

　　對此，投資者應(yīng)該不會感到意外。公司之前已經(jīng) “劇透”，披露年報只不過是“靴子”落地。

　　至此，豫金剛石的“利空”消息基本出盡。

　　盡管業(yè)績巨虧，但通過年報我們可以看到，2019年公司的主營業(yè)務(wù)依然穩(wěn)健，而政府部門也已經(jīng)介入幫助公司化解風(fēng)險。

　　那么，應(yīng)該如何理解這份年報?

　　利空已經(jīng)出盡

　　豫金剛石2019年為什么會大幅虧損?在此前的業(yè)績預(yù)告中，公司已經(jīng)說明詳細(xì)情況：主要是因為訴訟、資產(chǎn)減值以及計提壞賬等多重因素導(dǎo)致。

　　出現(xiàn)這種情況，公司具有不可回避的責(zé)任。雖然行業(yè)地位突出，但公司過去的發(fā)展過于粗獷，最終積累的問題在2019年爆發(fā)。

　　當(dāng)然，投資者對此也不用太悲觀。凈利潤數(shù)據(jù)更多是財務(wù)報表對過往數(shù)據(jù)的反映，并不必然代表未來。

　　首先，虧損的主要原因是應(yīng)收帳款、固定資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備以及存貨計提的跌價損失，這可以看作公司將過去積累的風(fēng)險，進(jìn)行“清算”。

　　將所有問題一次性解決，無疑是為了重新出發(fā)。在A股，這樣的例子并不少見。

　　另外，對公司可能造成重大不利影響的“多起訴訟”，因為政府部門介入已經(jīng)有了好轉(zhuǎn)的跡象。

　　公司在年報中表示，在政府和監(jiān)管部門的支持與幫助下，公司成立專門的風(fēng)險化解小組化解公司的困境，目前有所轉(zhuǎn)機(jī)。

　　實際上，2020年初以來，已有一起擔(dān)保糾紛迎來了積極的判決結(jié)果，該案涉及的未經(jīng)公司審議、非公司簽署的擔(dān)保合同無效，公司無需承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

　　這對于公司來說，顯然是個好消息。

　　可以預(yù)見，在政府部門的介入下，公司各個風(fēng)險點有可能逐一化解?？梢哉f，公司未來的不確定性，有機(jī)會消除。當(dāng)然，未來風(fēng)險化解一事將如何演繹，還有待進(jìn)一步觀察。但豫金剛石的轉(zhuǎn)狂顯然正在向好，以至于有觀點認(rèn)為公司的利空已經(jīng)出盡。

　　投資者有必要進(jìn)一步跟蹤。

　　主業(yè)依然穩(wěn)健

　　值得投資者的注意是，盡管財報數(shù)據(jù)不好看，但豫金剛石的主營業(yè)務(wù)，依然值得期待。

　　2019年，公司營業(yè)收入9.55億元，同比減少22.96%。這個數(shù)據(jù)表面看很不好，但如果細(xì)看，我們會發(fā)現(xiàn)，公司的核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)依然不錯。

　　豫金剛石收入來自兩塊業(yè)務(wù)：超硬材料和超硬材料制品。

　　公司超硬材料產(chǎn)品主要是人造金剛石。作為自然界最硬的物質(zhì)，金剛石用途廣泛，不僅用于裝飾，還可以在工業(yè)生產(chǎn)和科學(xué)技術(shù)領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。

　　天然金剛石存量稀少，價格昂貴，因此人造金剛石成了最佳替代品。我國是人造金剛石大國，全球90%人造金剛石產(chǎn)自我國。豫金剛石則是國內(nèi)翹楚。以產(chǎn)量排名，豫金剛石位居國內(nèi)第三。

　　人造金剛石也是公司主要的收入來源。2019年，公司超硬材料收入7.68億元，占總收入比重高達(dá)80.47%。

　　作為公司的核心板塊，超硬材料業(yè)務(wù)增長迅速。2019年，豫金剛石超硬材料收入同比增長13.15%。在公司遭遇危機(jī)的情況下，獲得如此增長可謂不易。

　　值得注意的是，在國內(nèi)巨頭中，豫金剛石表現(xiàn)最為出色。2019年，國內(nèi)最大的人造金剛石生產(chǎn)商中兵紅箭，該業(yè)務(wù)收入增速僅有2.32%;國內(nèi)第二大人造金剛石生產(chǎn)商黃河旋風(fēng)，該業(yè)務(wù)收入同比下滑25.09%。

　　那么，豫金剛石總體收入為什么下滑?主要受超硬材料制品板塊影響。超硬材料制品是公司的“跨界”業(yè)務(wù)，基于人造金剛石生產(chǎn)銷售“微米鉆石線”和“飾品”(也就是人造鉆石飾品)。

　　2019年，公司超硬制品材料收入為2711萬元，較去年2.55億元減少了89.39%。超硬制品材料收入大幅下滑，主要有兩個原因：

　　第一，公司轉(zhuǎn)讓了生產(chǎn)銷售微米鉆石線的子公司，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)收入幾乎“消失”。豫金剛石跨界微米鉆石線領(lǐng)域不算成功。剝離子公司可以說是公司主動調(diào)整的結(jié)果。

　　第二，公司飾品收入大幅下滑。2019年，公司人造鉆石銷售量僅有48.8千克，較2018年減少91.72%。這是因為，截至目前，培育鉆石在國內(nèi)首飾市場表現(xiàn)依然不夠亮眼。公司根據(jù)市場情況調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，鑲嵌飾品產(chǎn)量減少所致。

　　綜上所述，公司營收下滑的原因，主要是因為跨界業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，而核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)依然強(qiáng)勁。我們觀察一家公司，最核心的指標(biāo)就是核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)究竟如何。從這一點來看，公司的未來依然值得期待。

　　人造金剛石應(yīng)用領(lǐng)域?qū)挿?，市場巨大。早?009年，全球金剛石工具市場已突破200億美元。國內(nèi)市場同樣不小。隨著人造金剛石應(yīng)用場景進(jìn)一步拓展，市場還會“膨脹”。而經(jīng)過此次危機(jī)，相信公司未來的經(jīng)營策略會更加穩(wěn)健、理智。只要公司守住人造金剛石陣地，未來就存在一切可能。這正是豫金剛石的最大價值所在。

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