茅臺(tái)還是那個(gè)茅臺(tái)，疫情沖擊下仍不改其增勢(shì)。

　　4月27日晚，貴州茅臺(tái)披露2020年一季度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入244.05億元，同比增長(zhǎng)12.76%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)131.55億元，同比增長(zhǎng)16.4%;每股收益10.42元，同比增長(zhǎng)16.69%。

　　截止4月27日收盤(pán)，貴州茅臺(tái)股價(jià)收盤(pán)價(jià)為1276元，市值16029億元，再度刷新全球烈酒資本市場(chǎng)的最高紀(jì)錄。

　　當(dāng)持續(xù)三個(gè)多月的疫情重創(chuàng)各行各業(yè)，白酒行業(yè)"警鐘"早已敲響。在此背景下，茅臺(tái)一季度業(yè)績(jī)何以逆勢(shì)上漲?跨過(guò)了今年前三個(gè)月的盈利難關(guān)，茅臺(tái)未來(lái)還有哪些想象空間?

　　一季度業(yè)績(jī)逆勢(shì)上漲

　　雖然近期A股市場(chǎng)在一季度業(yè)績(jī)呈現(xiàn)虧損趨勢(shì)，但可以看到，盡管疫情肆虐，白酒行業(yè)遭受較大沖擊，無(wú)論是營(yíng)收規(guī)模還是凈利潤(rùn)，貴州茅臺(tái)在2020年一季度都實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)上漲，并且達(dá)到了歷史同期最高水平。

　　在一季度的營(yíng)收中，茅臺(tái)酒銷(xiāo)售收入為222.24億元，系列酒的銷(xiāo)售收入為21.68億元。其中，直銷(xiāo)渠道約占總業(yè)務(wù)收入的8%，達(dá)到19.39億元，批發(fā)渠道營(yíng)業(yè)收入達(dá)到224.53億元。4月24日，據(jù)茅臺(tái)醬香系列酒官方微信透露，茅臺(tái)醬香系列酒一季度銷(xiāo)售較去年同期增長(zhǎng)了10%，目前醬香酒銷(xiāo)售穩(wěn)步恢復(fù)。

　　截止一季度末，貴州茅臺(tái)持有的貨幣資金為196.83億元，較上年同期增長(zhǎng)76.24%。但今年一季度，茅臺(tái)預(yù)收賬款的數(shù)量出現(xiàn)下降。據(jù)悉，這主要是茅臺(tái)從長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展計(jì)劃，改進(jìn)服務(wù)，減少對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的占款，從而厚植根基，使其營(yíng)銷(xiāo)板塊能進(jìn)入良性循環(huán)，為下一步繼續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)布局能力做了鋪墊。

　　從經(jīng)銷(xiāo)商的情況來(lái)看，根據(jù)其不久前發(fā)布的2019年報(bào)，去年茅臺(tái)國(guó)內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商減少數(shù)量達(dá)到640家，報(bào)告期末經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量為2377家。而今年第一季度貴州茅臺(tái)再次大幅縮減經(jīng)銷(xiāo)商，共減少了316家經(jīng)銷(xiāo)商，其中茅臺(tái)酒經(jīng)銷(xiāo)商減少29家，醬香系列酒經(jīng)銷(xiāo)商減少287家。

　　此外，一季度貴州茅臺(tái)來(lái)自中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的貢獻(xiàn)度是239.99億元，來(lái)自海外市場(chǎng)的貢獻(xiàn)度為3.91億元，由此可見(jiàn)其海外市場(chǎng)增長(zhǎng)空間較大。在外資看來(lái)，貴州茅臺(tái)也一直是A股最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，目前外資所持市值達(dá)到1313.51億，也是A股中外資持股市值最大的公司。

　　"黑天鵝"下白酒行業(yè)受重創(chuàng)

　　當(dāng)年度最為關(guān)鍵的春節(jié)市場(chǎng)，因各地"封城"舉措而全面告停，就已經(jīng)預(yù)示著這場(chǎng)疫情對(duì)于白酒行業(yè)的影響程度。

　　隨著新冠肺炎疫情的蔓延，白酒消費(fèi)的不少終端市場(chǎng)已經(jīng)是停滯狀態(tài)。以餐飲渠道為例，疫情沖擊下餐飲行業(yè)淪為重災(zāi)區(qū)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2020年1-2月,全國(guó)餐飲收入4194億元,同比下降43.1%,增速較上年同期下降52.8%，呈斷崖式下跌，也就意味著白酒企業(yè)的餐飲渠道幾乎被切斷。

　　在此背景下，不少酒企已公開(kāi)表示產(chǎn)品銷(xiāo)售遇阻。水井坊在給全國(guó)經(jīng)銷(xiāo)商的公開(kāi)信中表示,要正視疫情給白酒行業(yè)帶來(lái)的沖擊;江小白也在《一封來(lái)自江小白江記酒莊的公開(kāi)信》中透露,2月份銷(xiāo)售額創(chuàng)歷史新低。

　　從行業(yè)整體來(lái)看，2020年1-3月，全國(guó)釀酒產(chǎn)業(yè)規(guī)上企業(yè)釀酒總產(chǎn)量992.07萬(wàn)千升，同比下降22.74%。其中白酒產(chǎn)量169.26萬(wàn)千升，同比下降15.87%;葡萄酒產(chǎn)量5.79萬(wàn)千升，同比下降41.20%;發(fā)酵酒精產(chǎn)量219.69萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)24.72%。

　　實(shí)際上，從已經(jīng)發(fā)布的酒企一季度報(bào)就能發(fā)現(xiàn)，疫情對(duì)于白酒企業(yè)一季度業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大沖擊。

　　2020年一季度，迎駕貢酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.71億元，同比下降33.55%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.33億元，同比下降34.07%;老白干酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.56億元，同比下降34.19%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.66億元，同比下降44.05%;水井坊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.29億元，同比下降21.63%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.91億元，下降12.64%;酒鬼酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.13億元，同比下降9.68%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.96億元，比上年同期增長(zhǎng)32.24%。

　　機(jī)構(gòu)研報(bào)指出，從目前看，2月白酒銷(xiāo)量下滑約70-80%，3月同比約下滑50%，預(yù)計(jì)4月將環(huán)比繼續(xù)改善，推測(cè)疫情對(duì)全年白酒銷(xiāo)量影響10%-15%。此外，疫情會(huì)導(dǎo)致部分小經(jīng)銷(xiāo)商面臨資金壓力，從而導(dǎo)致經(jīng)銷(xiāo)商份額集中;也會(huì)導(dǎo)致部分小酒廠面臨經(jīng)營(yíng)壓力，市場(chǎng)份額進(jìn)一步向大酒廠集中。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在白酒企業(yè)普遍面臨盈利困境的當(dāng)下，貴州茅臺(tái)在一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收利潤(rùn)雙增，除了是其龍頭地位的彰顯，更加給行業(yè)帶來(lái)了信心與支撐，為白酒行業(yè)戰(zhàn)勝疫情影響提供良好的示范與帶動(dòng)作用。

　　疫情期間增勢(shì)并非偶然

　　值得注意的是，盡管茅臺(tái)"根基強(qiáng)大"，但其在疫情期間的逆勢(shì)上揚(yáng)，實(shí)際上是以行動(dòng)取勝，并且有跡可循。

　　首先，在疫情集中爆發(fā)的階段，各行各業(yè)所受到的沖擊開(kāi)始凸顯。當(dāng)不少企業(yè)開(kāi)始下調(diào)2020年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)之時(shí)，茅臺(tái)卻宣布：2020年的既定目標(biāo)依舊是"計(jì)劃不變，任務(wù)不減，指標(biāo)不調(diào)，員工收入不降"。

　　2月13日，茅臺(tái)集團(tuán)啟動(dòng)制酒制曲生產(chǎn)，拉開(kāi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)大幕。2月17日，茅臺(tái)集團(tuán)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)入第二階段，包裝、勾貯以及相關(guān)銷(xiāo)售、管理部門(mén)開(kāi)始運(yùn)轉(zhuǎn)，也標(biāo)志著茅臺(tái)集團(tuán)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

　　值得一提的是，雖受疫情影響，茅臺(tái)二輪次生產(chǎn)主要指標(biāo)還保持上升，公司二輪次基酒平均班產(chǎn)預(yù)計(jì)可達(dá)9.5噸，比2019年平均班產(chǎn)9.4噸有所提高，達(dá)到自2015年以來(lái)的最好水平。

　　此后，隨著茅臺(tái)"一把手"履新，各項(xiàng)工作也穩(wěn)步推進(jìn)。茅臺(tái)集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)高衛(wèi)東始終強(qiáng)調(diào)"茅臺(tái)發(fā)展不會(huì)減速"，要重點(diǎn)抓疫情防控、抓項(xiàng)目質(zhì)量、抓安全生產(chǎn)，抓施工進(jìn)度，保障項(xiàng)目按計(jì)劃建成投產(chǎn)，為茅臺(tái)"十四五"發(fā)展提供強(qiáng)大動(dòng)能。

　　長(zhǎng)城證券表示："鑒于管理層新上任后，將加速改革，業(yè)績(jī)有望保持向好，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2020-2022年公司營(yíng)業(yè)總收入為 1008、1219、 1416 億元，歸母凈利潤(rùn)為 476、589、694 億元。新任管理層就位后，預(yù)計(jì)公司會(huì)進(jìn)一步加速營(yíng)銷(xiāo)體改革，疊加疫情加速行業(yè)集中度提升，公司基本面大概率持續(xù)改善。"

　　此外，茅臺(tái)對(duì)于集團(tuán)內(nèi)部的高質(zhì)量發(fā)展的探索從未有任何松懈。

　　為貫徹落實(shí)"定位、定向、瘦身、規(guī)范、改革"十字方針和"高質(zhì)量發(fā)展、大踏步前進(jìn)"的要求，4月9日至10日，茅臺(tái)集團(tuán)連續(xù)召開(kāi)三次專(zhuān)題會(huì)議，專(zhuān)題研究質(zhì)量、安全、環(huán)保工作。

　　4月24日，茅臺(tái)集團(tuán)召開(kāi)"找問(wèn)題、找措施、找目標(biāo)"大討論活動(dòng)總結(jié)會(huì)暨第五輪黨委巡察動(dòng)員部署會(huì)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要以"三找"大討論為新的起點(diǎn)和契機(jī)，堅(jiān)持"找問(wèn)題、找措施、找目標(biāo)"，不斷提升企業(yè)治理體系和治理能力現(xiàn)代化水平，推動(dòng)茅臺(tái)高質(zhì)量發(fā)展，大踏步前進(jìn)，為全省經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局不斷展現(xiàn)茅臺(tái)的新作為、新貢獻(xiàn)。

　　可以看到，盡管疫情對(duì)于各大企業(yè)生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)都帶來(lái)了諸多影響，但茅臺(tái)始終堅(jiān)定步伐，目標(biāo)明確，在保障安全生產(chǎn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行更為深入的研究與變革;無(wú)論是企業(yè)內(nèi)部管理還是外部市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)維護(hù)，都取得了不凡的成績(jī)。

　　"千億"新起點(diǎn) 居安思危

　　近年來(lái)，茅臺(tái)深入推進(jìn)專(zhuān)項(xiàng)整治、營(yíng)銷(xiāo)制度改革等諸多大事要事，啃掉了一個(gè)又一個(gè)的"硬骨頭"，破解了一個(gè)又一個(gè)的新難題，逆水頂風(fēng)，成功邁上"千億"臺(tái)階，提前一年實(shí)現(xiàn)了"十三五"戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　在去年"千億"目標(biāo)達(dá)成后，茅臺(tái)將2020年定為基礎(chǔ)建設(shè)年。新的起點(diǎn)下，茅臺(tái)仍堅(jiān)持"居安思危"，那么其在未來(lái)究竟還有哪些想象空間?

　　從2020年的業(yè)績(jī)目標(biāo)來(lái)看，茅臺(tái)規(guī)劃收入目標(biāo)為增長(zhǎng)10%左右，計(jì)劃完成基本建設(shè)投資53.71億元。產(chǎn)能方面，茅臺(tái)酒產(chǎn)能將逐步釋放，其中已有1,120噸茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)能在2019年10月投產(chǎn)，2020年開(kāi)始產(chǎn)出基酒。

　　此外，茅臺(tái)計(jì)劃2020年竣工"十三五"中華片區(qū)茅臺(tái)酒技改工程及其配備設(shè)施，基酒產(chǎn)能將達(dá)57400噸，于2024年陸續(xù)產(chǎn)出成品酒。系列酒方面，公司繼續(xù)推進(jìn)3萬(wàn)噸醬香系列酒技改及配套設(shè)施項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2021年完工，成品也將在2024年產(chǎn)出，同時(shí)今年將新開(kāi)工8萬(wàn)噸系列酒包裝車(chē)間，預(yù)計(jì)三年內(nèi)竣工。

　　因此，券商判斷在2020年至2023年產(chǎn)能提升但未產(chǎn)出成品的階段，公司收入進(jìn)入穩(wěn)增長(zhǎng)期，建議放低對(duì)后續(xù)4年業(yè)績(jī)的預(yù)期，更加注重公司軟實(shí)力的強(qiáng)化。

　　茅臺(tái)方面表示今年的工作重點(diǎn)包括推進(jìn)"文化茅臺(tái)"建設(shè)、推進(jìn)"茅臺(tái)全產(chǎn)業(yè)鏈大數(shù)據(jù)平臺(tái)"建設(shè)、完善營(yíng)銷(xiāo)體系改革、深化細(xì)化"智慧茅臺(tái)"頂層設(shè)計(jì)等，主旨為持續(xù)提升品牌力、渠道力及內(nèi)部管理效率，將成為后續(xù)增量順利釋放的基礎(chǔ)。

　　除了生產(chǎn)與銷(xiāo)售，茅臺(tái)集團(tuán)內(nèi)部的不斷探索與改革，才是茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展的動(dòng)力所在。

　　3月最后一天，亦是2020第一個(gè)季度的結(jié)束。茅臺(tái)舉行了其自疫情發(fā)生后，規(guī)模最大的一次啟動(dòng)動(dòng)員會(huì)。會(huì)議動(dòng)用了三個(gè)會(huì)議室，茅臺(tái)集團(tuán)及股份總助以上高管，以及其下所有部門(mén)的黨政主要管理人員均到場(chǎng)聽(tīng)會(huì)。

　　會(huì)上的三個(gè)重點(diǎn)信息，或許能讓人們更加清晰地了解茅臺(tái)下一步的發(fā)展方向。一是在強(qiáng)調(diào)"十字要求"的同時(shí)，也強(qiáng)調(diào)"高質(zhì)量發(fā)展、大踏步前進(jìn)";二是推進(jìn)"找問(wèn)題、找措施、找目標(biāo)""三找"大討論——這是茅臺(tái)集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)高衛(wèi)東講話中釋放的方法論;三是"千億"不是終極目標(biāo)，而是新的起點(diǎn)。

　　"整改落實(shí)省委巡視反饋意見(jiàn)動(dòng)員部署"與"找問(wèn)題找措施找目標(biāo)"大討論活動(dòng)同時(shí)啟動(dòng)，茅臺(tái)集團(tuán)將兩個(gè)主題放在一起，透露出對(duì)兩個(gè)環(huán)節(jié)安排的通盤(pán)思考。

　　茅臺(tái)高層認(rèn)為，落實(shí)整改，也是站在千億新起點(diǎn)，推動(dòng)茅臺(tái)居安思危，把基礎(chǔ)夯得更實(shí)、"籬笆"扎得更牢，解決好"'千億'后，何去何從"的重大問(wèn)題。

　　實(shí)際上，作為傳統(tǒng)制造業(yè)中的一員，無(wú)論是對(duì)于茅臺(tái)本身，還是酒業(yè)，"千億"前所未有，也就意味著其"后千億"時(shí)代所對(duì)標(biāo)的企業(yè)與參照物已經(jīng)發(fā)生改變。

　　在此基礎(chǔ)上，茅臺(tái)早已站在全球高度思考企業(yè)的未來(lái)發(fā)展，也預(yù)示著茅臺(tái)接下來(lái)的決策，將從國(guó)家、國(guó)際等更高層面進(jìn)行，這也是其居安思危、整改落實(shí)的原因所在。

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